A fabricante sul-coreana de chips de memória SK Hynix completou o maior IPO de uma empresa estrangeira nos EUA, arrecadando US$ 26,5 bilhões através de 177,9 milhões de American Depositary Receipts (ADRs) precificados a US$ 149 cada em 9 de julho. Os ADRs abriram a US$ 170 cada na sexta-feira, subindo 14% acima do preço de oferta, e serão negociados no Nasdaq sob o ticker SKHY. O listado supera a oferta da Saudi Aramco de 2019 e ressalta o apetite forte dos investidores pela posição dominante da fabricante em memória de alta largura de banda para computação em IA.
A posição da SK Hynix como fornecedor crítico de HBM para data centers de IA a tornou indispensável para NVIDIA e outros líderes de infraestrutura de IA. Os rendimentos financiarão novas fábricas e equipamentos para atender à demanda crescente por chips de IA. Notavelmente, o CEO da NVIDIA Jensen Huang afirmou no mês passado que SK Hynix permanecerá seu maior parceiro de memória e que as escassezes de memória persistirão por anos devido à forte demanda. SK Hynix também se beneficiou por ser o fornecedor mais procurado de memória de alta largura de banda, um papel que construiu através de 14 anos de apostas estratégicas.
Além do capital, o listado nos EUA deverá estreitar a lacuna de avaliação da SK Hynix com a rival Micron Technology, que negocia a 12 meses adiante P/E de 6,66x apesar da participação de mercado menor em produtos de memória, versus 5,5x da SK Hynix. Uma presença no Nasdaq também pode abrir a porta para inclusão no Philadelphia Semiconductor Index, potencialmente levando fundos passivos rastreadores de índices a revalorizarem a ação. As ações da SK Hynix subiram 0,6% em Seul na notícia, atrás do mercado mais amplo, mas a ação subiu 680% nos últimos 12 meses conforme a demanda de IA impulsionou lucros históricos e bônus anuais perto de US$ 574.500 por funcionário.
Arquitetos observando orçamentos de infraestrutura de IA devem marcar isso como um sinal de restrição de capacidade: o domínio de HBM da SK Hynix e a previsão de escassez de vários anos significa que a memória permanecerá um gargalo e direcionador de custo para qualquer sistema de IA confiando em GPUs NVIDIA. O IPO desbloqueará capital para expansão de fab, mas o alívio de oferta está anos à frente. A arbitragem de avaliação versus Micron também sinaliza que o mercado em breve pode precificar de forma mais agressiva a liderança de HBM e o poder de oferta na ação.