ChangXin Memory Technologies (CXMT), fabricante de DRAM caseira da China, ultrapassou a Tencent para se tornar a empresa mais valiosa do país 17 dias após seu IPO em Xangai em 27 de julho de 2026. A capitalização de mercado de CXMT atingiu $524 bilhões contra $511 bilhões da Tencent. A própria ação de CXMT caiu 1,2% no dia; o cruzamento ocorreu porque Tencent caiu 5,3% após relatar um aumento de 176% no gasto de capex de IA.
CXMT controlava 7,67% da participação de mercado global de DRAM em 2025 e agora é avaliada em aproximadamente metade de Micron ($1 trilhão) e ~60% de SK Hynix ($880 bilhões). O IPO da empresa arrecadou $8,6 bilhões com demanda de varejo 212x superinscrita. CXMT assinou um acordo de DRAM de $3 bilhões com Tencent em junho e um acordo de cinco anos de $7 bilhões com ByteDance em julho; receita de DRAM de servidor saltou de 8,4% de vendas (2024) para 26,5% (2025).
Para profissionais: o pico de gasto de IA da Tencent demonstra por que oferta importa mais que demanda agora—o comprador é punido por capex enquanto o fornecedor é recompensado. A avaliação de CXMT reflete o impulso da China por independência de memória dos controles de exportação dos EUA, mas a empresa ainda carece de ferramentas EUV. Com avaliações atuais, o consenso de analistas está fragmentado (Nomura otimista, Morningstar vê sobrevalorização de 3x), um sinal de que o mercado está precificando aposta geopolítica, não fundamentos.