BIS avisa que colapso de IA pode ondular em crédito; hiperscalers mudam de fluxo de caixa para financiamento de dívida

O Banco de Compensações Internacionais alertou que uma falência de inteligência artificial, inflação e estresse fiscal estão entre as ameaças mais alarmantes à prosperidade global. O BIS observou que o gasto em infraestrutura de IA—já alcançando $400+ bilhões anuais das cinco maiores empresas de tecnologia dos EUA (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Oracle)—se tornou o impulsionador primário do crescimento de capex e expansão do PIB. Mas o modelo de financiamento está mudando: os hiperscalers estão cada vez mais recorrendo à emissão de dívida em vez de fluxos de caixa para financiar construções de data centers de vários anos.

Os hiperscalers de IA aproximadamente dobraram capex em 2025-2026 e estão financiando esse aumento principalmente através de emissões de títulos corporativos, com emissão bruta excedendo $100 bilhões em 2025. A maioria da emissão foi de longo prazo (5+ anos), travando financiamento para programas de infraestrutura de vários anos. No entanto, os spreads de swap de inadimplência de crédito (CDS) nos hiperscalers de IA aumentaram, sinalizando preocupação dos investidores com a sustentabilidade da dívida. Morgan Stanley estima que quase $3 trilhões em investimento em infraestrutura relacionada a IA fluirão pela economia global até 2028, com mais de 80% do gasto ainda à frente.

O risco estrutural é que se a monetização de IA ficar atrás dos retornos de capex, ou se um choque de financiamento ocorrer (por exemplo, credores privados recuarem), o ônus da dívida pode desencadear inadimplências em cascata e disrupção do mercado de crédito. O BIS identificou crédito privado como uma vulnerabilidade particular—credores estenderam quantias enormes a mutuários não testados usando garantias não-convencionais. Para profissionais, o aprendizado é claro: construtores de infraestrutura que não podem alcançar economias unitárias positivas ou demonstrar caminho para lucratividade em 12-18 meses enfrentam risco de refinanciamento.