Amazon, Alphabet, y Meta reportaron flujo de caja libre negativo o severamente comprimido en sus trimestres más recientes mientras capex de IA devora balances. Amazon publicó flujo de caja libre negativo de 12 meses de $7,6 mil millones e elevó la orientación de capex de 2026 a $220 mil millones (más alto entre hiperscalers); Alphabet divulgó flujo de caja libre negativo por primera vez en registro y dijo a analistas que FCF permanecerá bajo presión conforme aprovecha la 'oportunidad de IA'; el flujo de caja de Meta se desplomó 91% año a año. Microsoft, el discrepante, publicó generación de caja fuerte y momentum AWS/Azure. El daño en los tres refleja tanto la escalada absoluta de capex como un segundo choque: precios de memoria.
Los precios de memoria son el multiplicador oculto. CEO de Tesla Elon Musk llamó los precios de memoria 'insanos'; CEO de Amazon Andy Jassy dijo que precios inflados de chips de memoria elevaron capex más que lo esperado. Los precios de contrato de DRAM subieron 90–95% trimestre a trimestre en Q1 2026—el aumento trimestral más grande en registro por TrendForce; previsión de Q2 apunta otro aumento de 58–63%, con NAND arriba 70–75%. HBM está agotado hasta 2026. Esto no es presión de costo teórica; está materializándose en recortes de orientación. Apple, que gasta menos que megacaps pero es intensiva en memoria para dispositivos de consumidor, cortó la orientación de Q3 debido a restricciones de oferta y advirtió que los precios de memoria continuarán subiendo más allá de septiembre, forzando nuevos aumentos de precios en Macs e iPads.
Para arquitectos de infraestructura, el mensaje es sencillo: el buildout de IA de megacap es real pero cada vez más restringido por quema de caja, espacio de balance, y escasez de materiales. El capex global de IA de $765 mil millones proyectado en 2026 (subiendo a $1,2 billones en 2027 por Goldman Sachs) está ahora explícitamente restringido por disponibilidad de memoria y precio. Espere más recortes de orientación, presión continua de balance, y escrutinio más estricto de retorno-sobre-capex conforme CFOs demandan evidencia más clara de ROI antes de aprobar el próximo tramo de gasto de infraestructura.