El 30 de julio, el fondo de cobertura Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner fue forzado a liquidar su cartera de renta variable pública a Citadel de Ken Griffin después de llamadas de margen de Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America. El fondo, que había retornado 439% hasta junio y alcanzó un máximo de US$ 45 mil millones en AUM, se derrumbó a US$ 10 mil millones después de que posiciones en SK Hynix, CoreWeave, Nebius y Micron cayeran 35–47% en julio solamente. El apalancamiento fue el gatillo: el fondo operaba con aproximadamente 4x capital prestado, convirtiendo una caída del 35% en una anulación del colchón de capital. Esta venta forzada, no deterioro fundamental, fue el mecanismo de destrucción.
El desenredo también fue cinético. El IPO de SK Hynix el 10 de julio desencadenó una venta de acciones coreanas más amplia; simultáneamente, las posiciones cortas de Aschenbrenner en software (Adobe, otros) se movieron fuertemente en su contra. El Índice de Semiconductores de Filadelfia cayó 28,6% del 22 de junio a finales de julio, y el Índice Morgan Stanley Momentum TMT cayó 53,5%, pero esto fue en parte liquidación forzada y en parte toma de ganancias en valoraciones ya extendidas. Después de que Citadel asumiera la cartera, las acciones de semiconductores se recuperaron fuertemente del 1 al 7 de agosto. AMD ganó 11%, NVDA +9%, Micron +18%, Corning +13%.
Para arquitectos: este fue un evento de limpieza. La tesis de Aschenbrenner (la construcción de IA requiere expansión masiva de semi/memoria/energía) permanece intacta, pero el comercio apalancado y saturado que lo estaba financiando se ha deshecho. Informes de ganancias de Microsoft, Amazon y otros en la semana siguiente reafirmaron planes de capital, sugiriendo que la disciplina de capex es sostenible. La volatilidad fue mecánica, no fundamental. Espere que la demanda de inferencia y demanda de memoria sigan siendo ajustadas durante 2026–2027.