BIS advierte que colapso de IA podría propagarse a crédito; hiperscalers cambian de flujo de caja a financiamiento de deuda

El Banco de Pagos Internacionales advirtió que una quiebra de inteligencia artificial, inflación y estrés fiscal se encuentran entre las amenazas más alarmantes para la prosperidad global. El BIS observó que el gasto en infraestructura de IA—alcanzando ya $400+ mil millones anuales de las cinco mayores empresas de tecnología de EE.UU. (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Oracle)—se ha convertido en el impulsor principal del crecimiento de capex y expansión del PIB. Pero el modelo de financiamiento está cambiando: los hiperscalers están cada vez más recurriendo a emisión de deuda en lugar de flujos de caja para financiar construcciones de centros de datos de varios años.

Los hiperscalers de IA aproximadamente duplicaron capex en 2025-2026 y están financiando este aumento principalmente a través de emisiones de bonos corporativos, con emisión bruta superando $100 mil millones en 2025. La mayoría de la emisión fue de largo plazo (5+ años), bloqueando financiamiento para programas de infraestructura de varios años. Sin embargo, los spreads de swaps de incumplimiento de crédito (CDS) en hiperscalers de IA han aumentado, señalando preocupación del inversor sobre la sostenibilidad de la deuda. Morgan Stanley estima que casi $3 billones en inversión de infraestructura relacionada con IA fluirán a través de la economía global para 2028, con más del 80% del gasto aún por delante.

El riesgo estructural es que si la monetización de IA se atrasa respecto a los retornos de capex, o si ocurre un choque de financiamiento (por ejemplo, prestamistas de crédito privado retrocediendo), la carga de deuda podría desencadenar incumplimientos en cascada y disrupción del mercado de crédito. El BIS identificó crédito privado como una vulnerabilidad particular—prestamistas han extendido sumas enormes a prestatarios no probados usando garantías no convencionales. Para profesionales, el aprendizaje es claro: constructores de infraestructura que no pueden lograr economías unitarias positivas o demostrar ruta hacia rentabilidad en 12-18 meses enfrentan riesgo de refinanciamiento.